西部证券首次给予领益智造“买入”评级：看好公司中长期进阶成长

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在经历2022年的消费疲软低谷后，消费电子行业2023年否极泰来，多个券商机构看好今年消费电子板块，A股精密制造龙头领益智造(002600)近一个月分别获得民生证券、中信证券、西部证券共3份券商研报关注。

2月13日，西部证券对领益智造进行调研，并发布深度研究报告《拓展新能源拉动全新成长，全球化布局引领精密智造》，首次给予领益智造“买入”评级。研报指出，公司新能源业务布局不断深化，收入和利润占比不断提升；核心客户入局AR/MR，带动公司精密制程、模切、CNC、冲压、组装业务新一轮的成长；在核心客户的笔电键盘等关键组件实现量产且市场份额显著提升，看好公司的进阶成长，首次覆盖，给予“买入”评级。

VR/AR新兴应用与增量组件类布局不断，平台化发展强化核心竞争力

近期随着ChatGPT热度不断提升，人工智能、虚拟现实领域又不断受到广泛关注。据研报指出，消费电子产业并非完全没有新的变化，从终端产品形态看，VR/AR正在逐步进入生态成熟期，领益智造在相关的一线客户领域卡位具备明显优势。公司精密功能件及结构件在核心大客户终端产品中的料号品类及份额不断提升，仍能实现进一步稳定成长。据IDC预计，2022-2026年VR设备出货量将保持30%的年复合增长率，而AR设备将保持102%的年复合增长率，至2026年，VR/AR设备出货量分别达到2756万部、353万部。高景气行情下，领益智造未来业务全新增量值得期待。

导入多年精密制造技术能力储备，新能源发展转型是必由之路

此外，在新能源汽车、光伏等新兴产业，领益智造产能全球化布局早、涉足面广。西部证券研报指出，在新能源汽车领域，领益智造电池结构件方向产品主要包括电芯盖板、电芯壳和连接片，未来有希望拓展至组合电池结构件、模切、碳纤维产品和新材料等，在锦泰基础上，公司已建成福鼎、苏州和溧阳的生产基地，规划的产能规模相当可观。中信证券最新研报指出，电池结构件结构精密，处于持续迭代升级期。电池结构件行业规模随全球锂电池需求增加而增长，预计到2025年全球电池结构件市场规模达532亿元，对应2022-2025年CAGR为31%。经过过去几年的持续布局，领益智造有望在新能源车领域的核心客户群中占得自己的一席之地。

在光伏领域，领益智造子公司赛尔康印度生产基地是海外知名光伏客户微型光伏逆变器的代工生产商，一直和全球微逆龙头供应商保持着良好的合作关系，微型逆变器渗透趋势的加快，将为领益智造贡献可观的收入增量和利润弹性。受益于分布式光伏电站的装机，公司微型逆变器代工量有望不断增长。据WoodMackenzie预测，2025年全球微逆出货量为29.41GW，渗透率有望达16.4%。公司持续聚焦海外光伏市场，全新业绩增长点已开始显现。

作为全球领先精密制造平台企业，领益智造通过平台化业务布局不断强化核心竞争力，完成了“高端材料-精密功能件-结构件-功能模组组装-整机组装”的完整产业链条构建，经过多年砥砺深耕，在多个产品领域已实现全球领先。领益智造表示将会继续围绕既定的经营计划，持续提高加工技术、加工精度能力，坚定奉行海内外双循环发展策略，增强竞争优势。此外，公司表示将继续根据市场环境变化和自身发展需求，积极调整发展策略和方向，集中资源不断优化公司产品结构，积极布局新能源汽车及清洁能源等高增速业务，实现持续稳定的增长。

西部证券研报指出，预计公司2022-2024年归母净利润分别为16.28亿、20.20亿和25.40亿元，考虑到公司在新能源等新兴领域的持续布局与全球化产能扩张，给予公司2023年25倍PE，对应目标价为7.17元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。截至2月14日，公司最新收盘价为5.79元，较目标价有23.83%的上行空间。

（文章来源：青岛财经网）