隆基绿能锁定大全能源670亿硅料大单背后：硅料商退烧 硅片商降价

11月30日，隆基绿能(601012.SH)披露了其与硅料巨头大全能源(688303.SH)子公司签订的逾670亿硅料长单。

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两大巨头签订上述巨额长单的时间点引人遐想。一方面，光伏硅料价格近日迎来年内首降，且下行趋势愈发明朗。另一方面，隆基绿能今年以来股价明显处于下跌趋势，其在光伏产业链中利润占比的变化趋势也备受关注。

伴随着硅料价格拐点到来，产业链降价潮就在眼前，硅料商还能赚得盆满钵满吗？硅片商又缘何在近期连连降价？

硅料商“退烧”

根据隆基绿能与大全能源子公司签订的多晶硅料长单采购协议。2023年5月-2027年12月间，后者将为隆基绿能提供多晶硅料25.128万吨。

按照PV InfoLink 11月24日公布的多晶硅致密料均价30.2万元/吨测算，预估合同总金额约671.56亿元(不含税)。

对于两大巨头签订上述巨额长单的时间点，是否确实为光伏行业期盼已久的硅料价格拐点，界面新闻记者所采访的两位业内人士均认为，目前产业链上游新增的硅料产能在不断释放，硅料价格拐点已现。

北京特亿阳光新能源总裁祁海珅认为，目前的硅料价格很可能会成为未来一段时期的高点，硅料价格后续将维持下降趋势。目前新增的硅料产能也是在陆续的释放当中，有些企业的硅料产能处于爬坡阶段。

羲和资本投研总监侯兵认为，硅料产能今年四季度开始释放，明年二季度就会开始过剩。

今年以来，硅料价格持续上涨，光伏组件等环节持续承压，装机需求不及预期。四季度至今，光伏产业链盼跌情绪不断加重。

数据显示，通威股份(600438.SH)、上机数控(603185.SH)、锦浪科技(300763.SZ)等个股10月以来累计跌幅均超过10%。

作为中游硅片厂家，隆基绿能股价走势也明显承压。截至11月30日收盘，该股报45.78元/股，已较年初股价下跌25%。

祁海珅告诉界面新闻记者，在硅料供需关系明显改善的当下，两家企业签订大额订单已无稳定供货的意义，主要目的还是在于吸引眼球。

硅片商降价

在对市场关注度的渴求背后，或是因为硅片巨头隆基绿能即将面临利润空间被逐渐蚕食的困境。

近期，被称为“硅片双雄”的隆基绿能、TCL中环(002129.SZ)连续两次调降硅片价格。

在侯兵看来，作为硅料的直接下游环节，硅片往往先行于硅料价格产生波动。硅片商降价直接反映了上游硅料产能的释放情况，而硅片商本身也面临去库存压力。反之，硅料供给一旦充足也会影响硅片的供需关系，硅料过剩会带来硅片产品的过剩。因此，硅片产品单瓦利润下降是一个趋势。

祁海坤认为，目前产业链利润最高的主要是硅料环节，硅片环节其次，电池片和组件环节利润则偏低一些。降价潮到来后，硅片商的利润肯定会受到一些压缩，它的利润也是阶段性的，最终硅片还是要向规模化、薄片化要效益，还要向182、210的大尺寸硅片要效益。

从财报数据也可以看出，隆基绿能、TCL中环今年以来的存货、应收账款规模都在加速上涨。

截至今年前三季度，隆基绿能存货余额258.04亿元，较2021年年底增长83%，应收账款余额91.45亿元，较2021年年底增长16%。

截至今年前三季度，TCL中环存货余额50.2亿元，较2021年年底增长60%，应收账款余额36.01亿元，较2021年年底增长17%。

一位光伏行业上市公司高层向界面记者表示，像隆基和中环，在存货高的时候开始降价损失是很大的，但是企业也面临出货量等问题，尤其是隆基主攻海外市场还面临反倾销政策压制，降价属于不得已而为之。

那么，来自上游的降价潮，会不会继续向电池、组件等环节传导下去？对产业其他环节的利润结构影响为何？电池等环节盈利能力会不会有改善？

侯兵认为，硅料价格高涨的时期，组件环节利润较差，以后伴随上游降价，组件利润空间会改善；至于电池片环节，此前大尺寸电池产能比较紧张，伴随着大尺寸电池的进一步投产，利润空间也会减少，不可能维持这么高水平。

（文章来源：界面新闻）