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未来穿戴未来难|全球速看

来源：国际金融报时间：2022-12-19 09:10:51

近几年内，公司收入持续增长，净利润却持续下滑，2020年及2021年分别下滑32.71%及8.26%。

眼部按摩仪制造商的倍轻松登上科创板后，主打颈椎按摩的未来穿戴也紧随其后。

(相关资料图)

近日，未来穿戴健康科技股份有限公司(下称“未来穿戴”)更新了招股说明书，拟在创业板上市。

近几年内，公司收入虽然持续增长，但是净利润持续下滑，而这背后隐藏的是，公司毛利率也明显下降的事实。此外，公司的销售费用率还登上新高。

净利润持续下滑

据悉，未来穿戴是一家专注为个人与家庭提供智能可穿戴健康产品的高新技术企业，专业从事SKG品牌可穿戴健康产品和便携式健康产品的研发、设计、生产及销售。公司主要产品为可穿戴健康产品和便携式健康产品，具体包括颈椎按摩仪、眼部按摩仪、腰部按摩仪、筋膜枪、健康手表等。

2019年-2021年以及2022年上半年(下称“报告期”)，未来穿戴实现的营业收入分别为7.92亿元、9.91亿元、10.6亿元、4.34亿元，净利润分别为2.13亿元、1.43亿元、1.32亿元、4657.88万元。

可以看出，近几年内，公司收入持续增长，净利润却持续下滑，2020年及2021年分别下滑32.71%及8.26%。

《国际金融报》记者发现，这主要是因为公司毛利率的下降。报告期内，未来穿戴的毛利率分别为55.75%、58.16%、52.31%、51.25%。

至于2021年度主营业务毛利率的下滑，主要是由于可穿戴健康产品毛利率下滑影响及毛利率较低的便携式健康产品收入占比提升所致。可穿戴健康产品毛利率的下降，则由于毛利率相对较低的腰部按摩仪、眼部按摩仪收入占比提升。

虽然公司毛利率下滑明显，但仍高于行业平均。同期，同行业可比公司的毛利率均值分别为45.11%、50.85%、52.08%、50.72%。

对此，公司指出主要原因为，同行业可比公司之间经营模式和销售品类与公司存在一定差异。科沃斯及石头科技主要产品为扫地机器人等家庭清洁家电，因此毛利率与公司相比差异较大。报告期内公司综合毛利率与倍轻松相近，主要是产品和销售模式差异综合影响的结果：从产品方面看，公司以颈椎按摩仪为主且多为脉冲电流式，倍轻松以眼部及其他部位按摩仪为主且多为机械揉捏式，前者产品毛利率相对较高；从销售模式方面看，公司以经销渠道为主，倍轻松以直营渠道为主，后者渠道毛利率相对较高。

与此同时，公司的销售费用也在持续增长，挤占了公司的利润空间。

报告期内，公司销售费用分别是10238.76万元、21020.39万元、21461.79万元和7209.64万元，占营业收入的比例分别是12.93%、21.21%、20.24%和16.6%。

目前，公司形成了以经销模式为主、直销模式为辅的销售模式。

报告期内，公司来自经销模式的收入分别为69282.15万元、96488.07万元、104342.04万元、42072.19万元，占总收入的比重分别为87.7%、97.75%、98.74%、97.41%，直销模式收入占比分别为12.28%、2.09%、0.75%、1.09%。

可以看出，公司经销模式收入占比持续增长。事实上，报告期内，公司曾将2家全资子公司对外转让。这两家子公司主要是电商平台相关店铺的注册和运营主体，基于业务和效率考虑，公司决定以子公司整体转让的形式将店铺转出。

高薪

截至招股说明书签署日，刘杰直接持有公司11.32%的股权，通过未来集团、小鹅湖、小鹅芭蕾间接持有公司65.92%的股权，合计持有公司77.23%的股权，为公司实际控制人。

刘杰的一致行动人为未来集团、其配偶徐思英、其担任执行事务合伙人的小鹅湖和小鹅芭蕾。刘杰妻子徐思英通过直接及间接方式共持有公司15.84%股份。整体来看，公司实际控制人刘杰与其一致行动人合计控制公司94.5%的股份。

2020年-2021年以及2022年上半年，公司现金分红金额分别为1.55亿元、1.6亿元、5000万元，累计分红金额为3.65亿元，高于同期净利润累计额。

也就是说，上述分红基本分到了实控人夫妇的口袋里。

记者查阅发现，公司的高管薪酬水平较高。

报告期内，公司董事、监事、高级管理人员及其他核心人员的税前薪酬总额分别为442.73万元、1085.11万元、2403万元、1428.01万元、占当期利润总额比例分别为1.75%、5.82%、15.45%、24.58%，比例逐年增长。