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现金流起伏不定 “靠天吃饭”的天承科技冲击科创板

来源：界面新闻时间：2023-03-01 10:53:52

近日，上交所上市委发布公告称，广东天承科技股份有限公司将于3月3日首发上会。

天承科技总部位于广州，是一家主营PCB专用电子化学品研发、生产和销售的企业。PCB也称印制电路板，是电子产品的关键电子互联件，也是网络通讯、消费电子、汽车电子、工控医疗、服务器及数据存储等领域不可缺少的元器件。

(资料图片仅供参考)

业绩方面，2019年至2022年，公司主营业务收入分别为1.68亿元、2.55亿元、3.75亿元和3.74亿元，营业收入复合增长率为49.60%；净利润分别为2298.53万元、3878.01万元、4498.07万元和4279.69万元。

天承科技的业绩情况受上下游行业景气度影响较大，这也是消费电子产业链企业的典型特征之一。2022年，天承科技的营业收入略有下滑，原因就在于PCB下游消费市场等领域的景气度不高。

2019年至2022年，公司主营业务的毛利率分别为43.49%、31.95%、28.21%和 31.93%，在2021年下滑到低点后，去年有微幅上升。而在2019年至2021年，同行业上市公司的主营业务毛利率均值分别为44.05%、42.76%、38.36%，明显高于天承科技。天承科技称，与同行业毛利率水平差异较大的主要原因为产品结构差异。

主营业务并未能给天承科技带来稳定的现金流。2019年至2022年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-136.63万元、1.05万元、-472.74万元、388.26万元，前三年累计净流出608万元，且低于同期净利润水平。

天承科技在招股书中解释称，这是由于公司客户的账期相对较长，且使用银行承兑汇票结算比例较大。同时，随着公司收入规模增加，客户包线数量增加，存货规模相应增加，占用的流动资金较大，导致经营活动产生的当期现金流量净额低于净利润。

天承科技所处的PCB专用电子化学品行业，长期被安美特、陶氏杜邦、JCU、超特、麦得美乐思等国外企业所垄断，这些企业在品牌、资金和技术积累方面具有明显优势。相比之下，天承科技仍在初级布局阶段，但也是国内最早从事PCB专用电子化学品研究和生产的企业之一，部分产品已开始与外企争抢份额。

2012年，天承科技研发出水平沉铜专用化学品，报告期内主营业务收入占比平均为 72.36%，系公司主要产品。截至2022年9月30日，共有11条高端PCB生产线的供应商由安美特切换成天承科技。目前国内PCB厂商投入生产的水平沉铜线约为250条，安美特为其中一半供应专用化学品，天承科技份额仅次于安美特。

天承科技的客户覆盖多家国内PCB制造商，包括深南电路、依利安达、景旺电子、生益电子、崇达技术、方正科技、定颖电子等。

根据CPCA发布的市场分析，2021年PCB专用电子化学品中国大陆产值约为140亿元人民币。公司2021年营业收入为3.75亿元，市场占有率约为2%-3%。

（文章来源：界面新闻）

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