新三板基金发售首日冷热不均

首批可投新三板公募基金(以下简称“新三板基金”)正式进入发售，引起市场广泛关注。不过，昨日发售的5只新三板基金销售情况“冷热不均”。由于设置了不同的募集上限，有的基金“一日售罄”，也有产品距离募集上限尚有“距离”。

业内人士表示，与直接投资新三板精选层相比，借道公募基金，普通投资者可以低门槛参与新三板投资，首批新三板基金初期或主要把握精选层网下打新等确定性较高的投资机会。

华夏率先“一日售罄”

昨日，5只新三板基金齐齐发售，在众多宣传攻势之下，新三板发行并没有显示出类似科创板的火爆，不过整体销售情况也可圈可点。

值得一提的是，这5只新三板基金都设置了首募规模上限，其中，富国积极成长一年定开混合募集上限为15亿元，万家、招商旗下产品分别为20亿元、25亿元，华夏、汇添富旗下产品同为30亿元。

昨日下午4点左右，来自渠道消息显示，华夏成长精选认购已超30亿，预计会高比例进行配售。同时，华夏基金也发布了“一日售罄”的海报。

据渠道消息称，投资者认购热情较高，昨日收盘前富国积极成长一年定开混合首募规模超过10亿，逼近15亿的上限，预计两天可以完成销售;万家的新三板基金发售规模近10亿元。业内人士预测，目前新三板基金发行大概率还会延续几天。

一家基金公司市场人士表示，这一次新三板基金的发行没有此前科创基金、战略配售基金那样火爆。目前看，不少投资者对新三板的改革态度比较谨慎。

初期或以打新股为主

新三板基金可以投资于A股、港股通、新三板市场，可以投资新三板精选层股票和参与新三板的首批新股申购。而投资者需要关注的是，这类基金投资新三板精选层的比例和策略。

公告显示，根据运作方式不同，5只新三板基金在新三板精选层上的投资比例也存在差异。定期开放的几只基金在封闭期，在新三板精选层的投资比例为20%，开放期则降低至15%;而万家月月购则不区分开放期或封闭期，一直维持15%的新三板精选层投资比例运作。

从投资层面来看，万家基金表示，在精选层方面，初期积极把握精选层网下打新等确定性较高的投资机会;当新三板精选层股票供给充足时，将采取自下而上成长投资，基于个股基本面研究，筛选出精选层中优质的蓝筹个股，分享创新型中小企业的成长收益。

华夏成长精选6个月定开基金拟任基金经理顾鑫峰介绍，产品成立初期对精选层以打新方式参与，力争获取打新收益，赚取可能的估值差，提高周转率。

借道公募基金

可低门槛参与新三板

与直接投资新三板精选层相比，借道公募基金，普通投资者可以低门槛参与新三板投资。

招商基金表示，当前新三板正处于全面深化改革中，在“转板”制度正式实施后，精选层将会成为新三板和科创板、A股之间互联互通的重要通道，精选层的配置价值日益突出。一方面，新三板定位于“服务创新型、创业型、成长型中小微企业发展”，处于顶层的精选层则汇聚了新三板市场中优秀的企业，其成长性和基本面均对标A股上市公司。2019年全年共有43家新三板公司成功转板上市，Wind及券商数据显示，今年前5个月已申报精选层的44家新三板公司2019年净利润平均增速为38%。另一方面，精选层企业具有较为明显的估值优势。Wind数据显示，截至今年6月1日，新三板活跃成份股、做市成份股、创新成指成份股的估值主要集中在20~24倍之间(TTM整体法)，而科创板估值超过70倍，创业板估值约45倍，中小企业板也接近28倍。

“随着新三板改革落地，将有望优化交易机制，丰富投资者结构，激活市场流动性，完善市场价格发现功能，为投资提供良好的市场环境。”招商基金表示。

富国基金表示，改革推进后，新三板精选层股票将有较好的流动性、较强的信息披露和较好的公司治理。精选层向沪深交易所转板期间，流动性的进一步提升或将带来股指的抬升。对于个人投资者而言，新三板精选层投资门槛依旧较高(100万元证券资产+两年投资经验或从业经验)，借道公募基金可更为便捷地参与。

华夏基金也认为，新三板改革落地后，精选层将具备突出的投资价值。已申报精选层公司盈利情况较好、估值较低。精选层辅导备案公司估值低、整体质量较高。这些新三板企业估值较低的一个原因是新三板市场目前流动性弱于科创板与创业板，等新三板改革落地后有助于提升流动性，从而提升估值。此外，在盈利方面，超过50%的新三板精选层辅导公司的净利润普遍在5000万元以下，净资产收益率超过20%的公司占比达到31%，高于科创板和创业板。