央行年内二次上调外汇存款准备金率 合理均衡是目标

金融机构外汇存款准备金率再次调整。12月9日，央行官网发布消息称，为加强金融机构外汇流动性管理，央行决定自2021年12月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的7%提高到9%。

这一消息发布后，离岸人民币兑美元、在岸人民币兑美元跳水。Wind数据显示，离岸人民币兑美元跌破6.38关口，最低贬值至6.3833，较央行宣布上调外汇存款准备金率以来一度贬值逾350点。在岸人民币兑美元也从6.34区间贬值至6.36，同样贬值近350点。

随后，离岸、在岸人民币兑美元小幅回升，截至12月9日21时15分，离岸人民币兑美元报6.3801，日内跌幅为0.54%;在岸人民币兑美元报6.3755，日内跌幅为0.5%。

作为影响信贷扩张能力的一个工具，央行通过外汇存款准备金率来调节外汇市场供求。央行在12月6日宣布降准后，人民币流动性增加，提高外汇存款准备金率则使得外汇流动性收缩。市场上人民币增加，外汇供给减少，人民币面临贬值，外汇则面临升值。

本次调整是央行年内第二次出手上调金融机构外汇存款准备金率。此前，在5月31日，央行宣布自2021年6月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的5%提高到7%。

从两次央行上调金融机构外汇存款准备金率的时间节点来看，均发生在人民币汇率突破新高后。北京商报记者根据Wind数据梳理发现，2021年以来，人民币汇率大幅升值，5月31日早间，在岸人民币兑美元升破6.36关口，离岸人民币兑美元升破6.35关口，双双续刷2018年5月以来最高。

在央行出手后，人民币汇率在6月、7月经历了回调，随后呈现持续升值态势。而在央行年内第二次宣布全面降准后，在岸、离岸人民币携手冲高，双双突破2021年5月高点，也是自2018年5月以来的新高水平。在岸人民币兑美元12月9日最高升值至6.3397，离岸人民币最高升值点则发生在12月8日，报6.3307。

苏宁金融研究院宏观经济研究中心副主任陶金告诉北京商报记者，人民币是2021年全球最强势的货币，在美元升值的情况下，人民币还在针对美元升值。而当前不论是资本流动还是外贸领域，都存在人民币贬值的压力，市场也正在逐渐形成人民币贬值的预期。

陶金指出，2021年以来，贸易和资本流动领域都在支撑人民币升值。但随着美联储缩减购债规模以及相应的加息预期，以及美国经济的继续复苏，全球资本流动趋势可能在未来发生反转，资本回流发达经济体的速度可能加快。同时，明年中国出口继续高速增长的难度较大，随着疫情之下全球经济逐渐开放和复苏，其他经济体的供给回升，外贸领域的竞争将加剧。

“此时央行提高外汇存款准备金率的操作，在实质性地减少外汇供给的同时，也在刺激市场交易在人民币贬值预期之下的落地。”陶金进一步解释道，“此次外汇存款准备金率提升带来的人民币离岸、在岸市场急跌，背后和外汇市场对应的经济金融基本面关系紧密。”

中国民生银行首席研究员温彬则指出，上调外汇存款准备金率相当于在外汇市场上收紧美元供给和流动性，从而可以减轻人民币升值的压力，有助于人民币兑美元汇率保持在合理均衡水平上的基本稳定。

事实上，自2021年11月以来，人民币汇率与美元指数之间的背离已经引起了市场的广泛关注。近日市场上也有不少讨论声音认为人民币汇率进入筑顶阶段，正在等待拐点到来。

在谈及下一阶段人民币汇率走势时，陶金指出，从短期看，人民币汇率的强势走势受到季节性、交易性等多方面因素影响，而支撑人民币汇率走势的长期因素在于我国经济基本面。人民币汇率仍将在合理均衡水平上保持相对稳定，双向波动仍是主要特征。

而在2021年11月，全国外汇市场自律机制召开第八次工作会议时同样强调，目前全球经济金融形势复杂多变，主要经济体央行货币政策开始调整，影响汇率的因素较多，未来人民币汇率既可能升值，也可能贬值，双向波动是常态，合理均衡是目标，偏离程度与纠偏力量成正比。企业和金融机构等市场主体只有坚持风险中性理念，才能更好地应对外部冲击。(北京商报记者岳品瑜廖蒙)