零跑赴港IPO为扩张囤粮 二线造车新势力赶考资本赛道

第四家赴港IPO国内造车新势力有望诞生。3月17日晚，零跑汽车向港交所提交上市申请书，计划在港交所挂牌上市，中金公司、花旗、摩根大通、建银国际将担任本次IPO联席保荐人。在看到“蔚小理”登陆资本市场，获得更多资金支持提速扩张后，“上市计划”早已是造车新势力二梯队们布局中的重要一环。随着零跑汽车IPO的开启，二线造车新势力也将开启资本市场角逐，但至今造车新势力中尚无有能实现全年盈利的企业，在登陆资本市场后，如何能尽早上岸也是二梯队成员们逃不开的命题。

IPO传闻落地

早在去年10月，便有传言称零跑汽车正考虑在香港进行IPO，募资至少10亿美元(约合人民币64.5亿元)。不过，零跑汽车方面就回应称“消息不实”。随后，证监会网站公布了浙江零跑科技股份有限公司的《境外首次公开发行股份(包括普通股、优先股等各类股票及股票的派生形式)审批》进度。不过，该文件并未披露零跑汽车选择的具体资本市场，伴随着上市申请书的提交，零跑汽车也确定了赴港上市的方向。

资料显示，零跑汽车成立于2015年。成立至今，零跑汽车已完成多轮融资，投资方包括中金资本、红杉中国等。2021年1月，零跑汽车曾宣布超募完成B轮融资，融资金额为43亿元，投资方包括合肥政府、国投创益、浙大九智、涌铧资本。随后8月，零跑汽车宣布完成新一轮45亿元Pre-IPO融资，由中金资本领投，杭州国资投资、中信建投和中信戴卡等跟投。

2019年到2021年间，零跑汽车的营收增长较强。在2019年、2020年和2021年的总收入分别约为1.17亿元、6.31亿元和31.32亿元。毛利率由2019年的-95.7%改善至2020年的-50.6%，并于2021年进一步改善至-44.3%。零跑相关人士表示，由于其利润率较高的电动汽车交付量在逐年增加，以及规模经济导致的单位成本降低。未来零跑汽车将继续管控成本，毛利率或将持续改善。

虽然零跑汽车营收攀升、毛利率不断改善，但仍处在亏损局面。招股书显示，2019年、2020年和2021年，零跑汽车的经营亏损分别约为7.30亿元、8.69亿元、28.68亿元。零跑汽车的权益持有人应占年内亏损分别约为9.01亿元、11.00亿元和28.46亿元，且呈现亏损逐年扩大的趋势。

为扩张囤粮

亏损局面下零跑汽车并未放慢扩张的脚步。

零跑汽车创始人朱江明曾表示，零跑的目标是到2025年在新能源汽车市场拿到10%的销量份额。到2025年零跑汽车的销量目标将会是80万辆。在辅助驾驶领域3年超越特斯拉。“我们将持续投入计算中心建设，在智能化领域达到领先水平，尤其在智能驾驶，智能座舱，车联网以及动力方面，持续打造核心优势。”他表示。

成立的6年中，其产品主要聚焦价格介于15万元至30万元的中高端主流新能源汽车市场，过去三年中交付了三款车型，分别是纯电动轿跑S01、纯电动微型车T03，中型纯电动SUV C11。但目前造车新势力中，作为第一梯队的“蔚小理”，去年年销接近10万辆大关。而截至2021年12月31日，零跑汽车三款智能电动汽车共计交付了5.28万辆。其中，2021年交付新车4.4万，位居造车新势力二梯队位置。相比头部企业，零跑汽车销量仅为三家销量的一半。

为了实现目标，零跑汽车将希望寄托在新品上。根据规划，今年，零跑汽车将会推出中大型纯电轿车——C01，并将于今年第三季度开启交付。此外，到2025年年底，零跑汽车将会推出8款全新车型，其中包括三款轿车(轿跑车/微型车)、四款SUV车型以及一款MPV车型。

从产品规划上不难看出，零跑汽车目前仍处在高投入阶段。招股书称，由于新车型的研发投入及生产设施、销售网络的扩张，2022年预期将继续产生净亏损。招股书称，此次IPO募资的40%将用于拓展智能电动汽车品类、扩大团队以及自动驾驶等智能技术的研发投入，其它则将用于提升生产能力和提升品牌知名度。

中国汽车流通协会专家委员会成员颜景辉表示，研发开支是其经营成本中的重要一环，如今正值零跑汽车提升关键阶段，选择此时上市无疑将进一步打开企业融资渠道，为其后续发展提供动能。

竞速上市

值得注意的是，除零跑汽车外，同样位于新势力造车二梯队中的哪吒、威马也都有IPO的计划。

今年初，有消息称哪吒汽车目前已开启目标估值约450亿元人民币即70亿美元的Pre-IPO轮融资,并计划于今年内启动赴港IPO。引援不愿具名的知情人士曾透露,合众新能源目前正与融资顾问合作,计划在香港上市前融资5亿美元。新一轮融资完成后,合众新能源最早或在今年下半年进行首次公开募股(IPO)。相比于哪吒汽车而言，威马早在2020年内部就多次流出将登陆科创板的消息。

事实上，近年来造车新势力经过数轮洗牌，成功迈过新车下线、量产、交付的企业已形成了明显的阶梯分别。虽然当前造车新势力们在销量、营收等方面实现了不同程度的增长，但都未能实现盈利。颜景辉认为，与传统汽车企业不同，造车新势力本身就是依靠不停地融资去推动生产制造，而汽车行业是资金密集型行业，每一次推进对资金的要求都在翻倍，因此上市寻求资金支持是必然选择。此前，“蔚小理”上市后成功地吸引了更多投资者驻足，是给二线梯队的成功打样。

除得到更多资金，逐渐拥挤的资本赛道也是业内认为二线梯队要尽快IPO的原因之一。2018年，蔚来汽车登陆纽交所后，2020年7月理想汽车也正式登陆美股市场。上市首日，理想汽车开盘价为15.5美元/ADS，较发行价11.5美元涨34.78%。随后8月小鹏汽车以“XPEV”为证券代码在纽交所挂牌，由于认购火爆，小鹏汽车募资金额超出预期，达到15亿美元，成功超过蔚来汽车与理想汽车，创造当前新造车势力中融资额和发行估值最高的IPO。

在理想和小鹏回归港股二次上市后，两家车企上市当天均破发。业内人士认为，新造车企业走向二级市场，有助于让更多投资者和消费者了解其产品，对品牌形象的提升也有助益。但经过一段时间的发展后，资本市场对于新能源汽车的投资热度也在放缓，等待上市的企业还有很多，如何吸引资本市场的关注就成为关键问题，只有尽早IPO才能减少变数。