环保发展迎来新机遇 碳达峰背景下把握三条投资主线

近日，中共中央、国务院发布《关于深入打好污染防治攻坚战的意见》，提出以实现减污降碳协同增效为总抓手，以改善生态环境质量为核心，以精准治污、科学治污、依法治污为工作方针。《意见》指出，以更高标准打好蓝天、碧水、净土保卫战，同时针对2025年提出了诸多阶段性目标。

业内人士表示，《意见》明确了“十四五”污染防治的重点领域和关键环节，减污降碳协同是未来的行业发展主题，精细化、深入化、综合化是核心方向。环保行业中的新能源环卫、固废危废处理处置、再生资源回收等领域有望充分受益。

事件催化 打好污染防治攻坚战顶层设计出炉

11月7日，《关于深入打好污染防治攻坚战的意见》发布，在加快推动绿色低碳发展，深入打好蓝天、碧水、净土保卫战等方面作出具体部署。

《意见》是对“十三五”时期打好污染防治攻坚战的政策延续，也是对“十四五”时期如何打好污染防治攻坚战进行的部署。“十三五”末期，国家对污染控制要求的指标基本都超额完成，在政策的强力支持下，相关领域项目投资也持续放量。“十四五”期间的污染防治攻坚战从“坚决打好”向“深入打好”转变，污染防治趋向精细化、深入化、综合化，政策支持力度只增不减。

《意见》将推动绿色低碳发展放到了关键位置，并将工作任务进行了细化拆分。其中提到了，“十四五”时期，严控煤炭消费增长，非化石能源消费比重提高到20%左右，京津冀及周边地区、长三角地区煤炭消费量分别下降10%、5%左右，汾渭平原煤炭消费量实现负增长。根据规划，未来五年，我国将会采取更加有力的政策和措施，提高国家自主贡献力度，力争于2030年前达到碳排放峰值。

根据生态环境部发布的信息，截至2020年，“十三五”规划纲要确定的九项生态环境约束性指标和污染防治攻坚战的阶段性目标全面圆满超额完成，生态环境明显改善，厚植了全面建成小康社会的绿色底色和质量成色。因此，对于蓝天、碧水、净土三大保卫战，“十四五”阶段主要以深化为主，新增了如臭氧污染防治、噪声污染治理、黄河生态保护、饮水安全、“无废城市”建设等相关内容，进一步扩大了环境污染治理的规模与范围。

污染防治攻坚战进入新的发展阶段后，触及的矛盾层次更深、领域更宽、范围更广，需要解决的环境问题数量大、分布散、隐藏更深且更不易发现。首先，要尽快构建全民共治共享的现代环境治理体系，充分发挥各方治理主体的积极性、自觉性，形成生态环境治理新格局。其次，突出社会治理理念，更多关注城市和广大乡村社区层面的环境治理体系建设，在党和政府的领导下，强化社区环保自治能力，将生态环境治理向基层下移。

市场现状 环保公用上市企业阵营不断扩大

近日，“双碳”顶层政策《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》正式发布，在其主要目标中提出 “到2060年非化石能源比重达到80%以上。”这是目前官方宣布的唯一一个2060年的量化目标，表达我国坚定实施碳中和战略的决心，意义重大。《意见》中特别提到要把节约能源、资源放在首位，实行全面节约战略，积极推动能源结构转型，电力资源有望逐步回归商品属性，电力运营商也将价值重塑。

值得一提的是，我国环保公用上市企业阵营不断扩大。截至2021年10月31日，A股公用事业包含上市公司195家，合计总市值达33039.05亿元，自由流通市值为11800.47亿元，自由流通市值占比为35.72%。环保公用企业的总市值占A股总市值比重为4.66%，剔除银行股后占A股总市值比重为5.20%。

在双碳目标的影响下，能源结构转型、城镇环境基础设施建设、流域生态治理、再生资源回收利用等内容将成为“十四五”期间环保公用行业工作的重点，板块前期已充分调整，性价比优势著着。

目前来看，环保企业业绩分化显著。2021年环保企业三季报披露完毕，扣除因计提资产减值损失而带来大额亏损的启迪环境后，2021前三季度环保相关上市公司实现营业收入2282.62亿元，同比增长23.4%;净利润292.90亿元，同比增长17.5%。

随着各省市陆续发布 “十四五”生态环境保护规划，环保项目加速释放，环保企业业绩增速回归到疫情前水平。

投资视角 碳达峰背景下把握三条投资主线

银河证券指出，《关于深入打好污染防治攻坚战的意见》明确了“十四五”污染防治的重点领域和关键环节，减污降碳协同是未来的行业发展主题，精细化、深入化、综合化是核心方向。环保行业中的新能源环卫、固废危废处理处置、再生资源回收等领域有望充分受益，建议关注盈峰环境、龙马环卫、瀚蓝环境、伟明环保、百川畅银、高能环境、英科再生。

同时，银河证券认为，《意见》从多个方面指出，进一步规范传统柴油货车的污染治理，同时继续推动氢能源汽车的使用。《意见》重点推动货车、客运车辆的氢能源化，符合产业实际发展趋势，利好氢能源相关产业链。此次《意见》重点强调柴油货运车辆(机)污染治理、货运车辆氢能源化、公共交通、公务车辆氢能源化，重点持续关注重卡整车及零部件龙头、氢能源货车龙头潍柴动力、氢能源客运车辆龙头企业宇通客车、福田汽车和氢能源乘用车布局较为完善的长城汽车。

国泰证券表示，环保行业资产负债表修复已经基本完成，运营类公司业绩持续增长背景下有望迎来估值修复。推荐以下三条主线：

第一，生活垃圾焚烧为生物质能源的重要部分，将推动能源清洁低碳转型。同时，随着全国碳市场逐步完善，CCER交易将使得垃圾焚烧公司的盈利能力及现金流水平获得明显提升。推荐垃圾焚烧龙头运营商三峰环境、瀚蓝环境、光大环境、绿色动力、旺能环境、伟明环保与上海环境。第二，再生资源行业助力减污降碳，推荐再生金属回收业务高速成长的高能环境、废油脂回收龙头卓越新能、再生PET集成技术服务商三联虹普。第三，污水处理需求释放，污水资源化及海水淡化规模化利用推进，利好污水处理、再生水回用龙头公司，推荐碧水源、沃顿科技。

中金公司提出，在蓝天、碧水、净土保卫战的号召下，固废处置、污水处理、大气治理、土壤修复等需求有望持续提升。建议关注资源化—高能环境、浙富控股、英科再生;垃圾焚烧—瀚蓝环境、光大环境;污水处理—重庆水务。