原料成本上涨毛利率下降 桃李面包增收不增利

7月18日，桃李面包发布业绩预告显示，2022年上半年桃李面包实现营业总收入同比增长9.06%，归属于上市公司股东净利润同比下降3%。值得一提的是，这已经是自2021年一季度以来，桃李面包连续第六次披露业绩报告显示“增收不增利”。桃李面包财报中给出的解释大多涉及原材料价格上涨。不过，在业内人士看来，原材料价格上涨仅是因素之一，近年来桃李面包在南方市场的亏损额度亦在不断挤压公司利润。未来，桃李面包若不能及时控制成本、止住子公司亏损，便很难走出“增收不增利”困局。

原料成本上涨、毛利率下降，桃李面包仍未挣脱增收不增利困局。

根据桃李面包发布的2022年半年度业绩快报，该公司实现营业总收入32.06亿元，同比增长9.06%;归属于上市公司股东净利润3.57亿元，同比下降3%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.41亿元，同比增长1.31%。

对于上述业绩变动，桃李面包在公告中表示，报告期内，公司营业收入增长、净利润下降的主要原因系部分原材料价格上涨及终端配送服务费用增长导致本期毛利率同比略有下降;此外，去年同期桃李面包其他收益、汇兑收益及理财收益高于本期也是因素之一。

值得注意的是，增收不增利已经成了近两年桃李面包的业绩常态。北京商报记者梳理桃李面包业绩数据发现，2022年一季度伊始，该公司已经连续六次披露业绩报告显示营收增长但净利润下滑。具体来看，2021年一季报、半年报、三季报、年报以及2022年一季度净利润分别下滑16%、11.6%、17%、13.5%和2.8%。

在上述业绩报告中，“原材料价格上涨”多次被桃李面包解释为业绩下滑的原因。除最新半年报预告外，在2021年财报中，桃李面包提及“原材料价格上涨导致生产成本增加”;在2022年一季度财报中，桃李面包仍认为“原材料价格上涨是其毛利率下降的原因之一”等。

“针对近期原材料上涨，贵公司的面包产品是否会涨价?”多位投资者在投资互动平台提出相关问题，但桃李面包并未做具体回复，仅表示，“请关注我司对外披露的信息”。

对于如何改善净利润下滑趋势以及未来是否会提价等问题，北京商报记者发送邮件采访桃李面包，但截至记者发稿，并未收到回复。

事实上，桃李面包利润持续下滑，离不开南方市场多家子公司亏损的蚕食。

公开资料显示，桃李面包前身为沈阳市桃李食品有限公司，2000年之后，桃李面包开始向全国市场拓展。2013年，内蒙古桃李、青岛桃李、济南桃李成立;到2015年，该公司基本完成北方地区布局;上市后，桃李面包成立东莞桃李、武汉桃李，开始了对华南及华中市场的拓展。

选择南下的桃李面包业绩并不乐观。2021年财报显示，桃李面包39家子公司中，13家处于亏损状态，其中大部分为南方公司，上海桃李、海南桃李、江苏桃李、福州桃李、厦门桃李均亏逾千万元。在发布年报的当天，桃李面包还发布公告称，“拟注销公司全资子公司福州桃李面包有限公司和厦门桃李面包有限公司”。

从营收地域分布来看，桃李面包亦存在明显“北强南弱”的现象。数据显示，东北、华北和华东市场的收入对其营收贡献较大，在2021年营收中的占比分别为45%、22.9%、23%，而华中和华南等南方市场收入在营收中的占比仅为2.9%和8%。

在广东省食品安全保障促进会副会长朱丹蓬看来，桃李面包原是北方的烘焙品牌，其产品结构、升级迭代并不能匹配南方烘焙市场的核心需求，多有水土不服的现象。此外，南方市场烘焙品牌众多、竞争激烈，桃李面包销售渠道依托的是大卖场，但在南方，现做现卖、定位更高端的连锁烘焙店更受欢迎。

“桃李面包原材料、生产销售等环节的各类成本持续上涨，叠加需求不旺、竞争优势不足等原因，桃李面包需要牺牲收益率刺激营收增长，从而造成企业连续多次出现业绩增收不增利的局面。”广科咨询首席策略师沈萌建议，目前面包市场同质化程度较高，桃李面包产品的差异化优势较低。未来桃李面包需要通过研发和创新投入，来提升竞争力、扩大收益率。